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作者:佚名 文章來源:本站原創 點擊數: 更新時間:2011年01月25日 【字體:

   到今年,中國證券市場已經創立20周年了。在我們為成功解決股權分置問題,推動創業板開板、股指期貨上市,深化新股發行體制改革感到欣慰之余,也很有必要對投資者權益?;の侍餳右宰芙?,并進一步完善措施,提升投資者權益?;さ乃?。
   在中國證監會官方網站的首頁,醒目的掛著“?;ね蹲收呃媸俏頤槍ぷ韉鬧刂兄?rdquo;的經典口號。這一被世界各國監管者所一致遵循的價值觀,在中國證券市場則有著特殊的意味。由于中國經濟社會處于轉軌階段,證券市場具有鮮明的“新興加轉軌”特征:投資者結構與發達市場不同,中小投資者比例大;上市公司股權結構也與發達市場不同,國有股權比例較大;資本市場文化的普及范圍和人們的認知深度都遠遜于發達市??;機構投資者行為模式單一、趨同,等等。所有這些特征,都影響和決定著投資者權益?;さ惱逅?。
   從1990年證券市場創立至今,監管部門和社會各界在投資者?;し矯孀雋舜罅抗ぷ?。包括完善相關立法,建立市場規則體系,加強執法力度,及時發現和及時化解市場風險,有序解決歷史遺留問題,加快市場化改革,發揮媒體監督職能,發揮民間組織的調解職能等等。其中,具有標志性意義的事件是2005年5月成立中國證券投資者?;せ鴯?。該基金的成立,結束了我國沒有專門的市場化的機構承擔證券機構破產風險成本的歷史,對化解因證券公司清盤導致的投資者權益風險發揮了重要作用。
   按照中國證券投資者?;せ鴯鏡惱魯?,其經營范圍包括監測證券公司風險;參與證券公司風險處置工作;在證券公司被撤消、關閉和破產或被證監會采取行政接管、托管經營等強制性監管措施時,按照國家有關政策規定對債權人予以償付;組織、參與被撤消、關閉或破產證券公司的清算工作等等??杉?,該公司的成立,主要是將證券公司退出市場由過去“國家買單”改為“市場運作”,促進證券公司風險防范和處置的長效機制的形成。就是說,證券投資者?;せ鴆⒉皇墻猩婕巴蹲收弒;さ氖孿疃汲械O呂?。從公司章程看,也沒有這樣的表述。
   值得肯定的,證券投資者?;せ鷚倉鞫詡憂渴諧〖嗖?、強化投資者服務、評估投資者?;ぷ純鋈矯孀雋舜罅炕剿?。比如,成立投資者調查中心、呼叫中心和教育中心;按月編制投資者信心指數;建立針對證券公司、上市公司兩大市場主體的投資者?;ぷ純銎蘭巰低?,進行等級評估;建設證券公司客戶資金監控系統;參與開發服務普通投資者的更加便捷、規范、全面的信息查閱平臺,等等。
我認為,這些嘗試和努力會對?;ね蹲收吆戲ㄈㄒ娣⒒踴饔?不過,如果不在全社會范圍進行立體化的制度設計和實施立體化的執行,單靠證券投資者?;せ鷲庖患姨囟ǖ幕溝吶?,是無法真正兌現?;ね蹲收呷ㄒ嬲庖蛔銑信檔?。為此,提出以下建議:
   一、出臺《證券投資者?;ぬ趵?。
   廣大投資者作為證券市場的“買方”,是確保市場體系活力延續的重要“一極”。應當把維護投資者合法利益作為一項基礎性制度來抓。只有不斷地從制度上加強對廣大投資者特別是中小投資者權益的?;?,才能夠確保市場基礎持續夯實,確保市場長期健康發展。
在《民法通則》和《證券法》、《公司法》的法律框架之下,《證券投資者?;ぬ趵酚Ω葜泄と諧〉氖導是榭?,對證券投資者依法享有的權益、可能受到的權益侵害的情形、維權和訴訟渠道、爭議和訴訟管轄機構等,做出強制性法律規定,從法律上明確投資者?;さ牡匚?。
   《條例》應與仲裁法、民事訴訟法、刑法等相互銜接,從而形成更加清晰和有效的證券投資者?;し煞ü嫣逑?。
   二、設立專門的公益性證券投資者維權機構。
   目前,中國證券投資者?;せ鴯徑ㄎ晃?ldquo;非盈利性企業法人”、“國有獨資金融機構”,主要任務是處理因證券公司退出所形成的投資者權益?;な亂?。雖然?;せ鹱隕硪丫誄⑹醞卣雇蹲收弒;さ囊滴穹段?,但其金融機構的定位,必然對這種嘗試形成約束。
   為此,有必要設立專門的民間組織性質的機構,充當投資者特別是中小投資者的“代言人”。在投資者權益遭遇各類侵害時,由該機構“代言”,為投資者提供法律援助。該機構應在民政部注冊,名稱可以叫“中國證券投資者協會”。
根據中國國情和證券市場的實際,“中國證券投資者協會”應在中國證監會的指導下開展工作。如此,就形成了協會管維權、基金管資金的格局。
   三、 進一步強化證券市場信息披露監管。
   由于我國股權文化發育尚不夠充分,作為“買方”的投資者還不
能夠充分地發揮“買方約束”職能,作為“賣方”的上市公司相對占據優勢。通過加強信息披露監管,有助于?;ね蹲收咧槿?,并進而促進市場價格發現機制的完善。
   當前,加強上市公司信息披露監管,重點應放在信息披露的持續性和針對性上。對于可能涉及投資者買賣決策的信息,務須加大強制披露的力度?;褂φ攵隕鮮泄凈卮鶩蹲收哐駛頻娜筆?,完善監管措施。
與此同時,通過加強證券公司、基金公司等主要機構投資者的信息披露監管,促進誠信交易文化的生成,減少因機構投資者違法違規導致的市場震蕩。
   四、改革上市公司獨立董事制度。
   建立上市公司獨立董事制度的初衷,是促使董事會秉持為全體股東負責的態度進行公司決策;獨立董事不代表大股東的利益,而是為中小股東說話。但這一制度多年的運行情況令人失望,很多獨立董事淪為“花瓶”,有的甚至成為大股東侵害小股東利益的“幫兇”。
   為此,建議對獨立董事制度進行改革,實施委派制。即上市公司獨立董事由外部維權機構委派,而非由上市公司方面聘用。同時,制定獨立董事誠信檔案,公之于眾,并對不盡職的獨立董事實行問責。
   五、整頓媒體秩序,規范證券市場信息傳播。
   ?;ね蹲收呷ㄒ婊剮枰換教宕セ肪?,讓真實的信息得以傳播,讓虛假的、涉嫌欺詐性的信息傳播走投無路??凸鄣廝?,目前投資者不但要承受類似“股評黑嘴”一類的信息侵害,還要承受“政策誤讀”一類的信息侵害,也要承受財經媒體“誤報”、“偏報”一類的信息侵害。
   以上三大方面的信息侵害,是投資者難以規避的,也是維權機構無力解決的。亟待國家有關部門對媒體傳播秩序進行整頓和規范。
   六、協調執法機制,加大證券執法力度。
   目前,我國證券市場執法體系已比較健全:形成了多方位的線索發現機制;交易所、派出機構、會機關間建立了三位一體的協作機制;公安部與證券監管部門建立了證券執法協作機制,實現了行政執法和刑事執法的有效合作。
需要在此基礎上進一步加強執法協調,加大執法力度,提高執法效能。其中,特別需要在內幕交易、利益輸送、價格操縱三大方面完善司法解釋、處罰細則,擴大執法威懾覆蓋面,豐富執法手段,加大查處力度。
   七、投入人力物力,加大證券市場文化建設。
   投資者權益?;び牘扇ㄎ幕?、資本市場文化的發育發展密切相關。投資者特別是中小投資者如何認識自己的權益邊界,機構投資者以及中介服務機構如何定位自己在投資者權益?;た蚣苣詰腦鶉我邐?,監管機構如何在“遠離市場”的前提下?;ね蹲收呷ㄒ?,民間組織如何獨立的為投資者維權,都最終取決于股權文化和資本市場文化的發育程度。反過來,這些市場主體的認識水平和行為模式也是資本市場文化是否進步的表現。
   為了提高投資者權益?;さ乃?,減少各市場參與者之間不必要的摩擦和耗損,亟待在資本市場文化建設上下大力氣,求大進步。建議由中國證監會會同其他政府部門,制定資本市場文化建設的規劃,投入資金和人力,在資本市場理論、發展路徑、市場主體行為模式等方面展開研究;通過一系列制度安排,使各類市場參與者融入這一文化建設進程。
 

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